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當我在準備這一期影片的時候

有一個新的發現

原來銀行就像阿拉丁的神燈精靈

能箝制住銀行放款的是準備金制度、規範等等

一旦銀行可以把貸款核准,該收的手續費收一收

就把貸款轉手賣出,不必擔心借款人還不還得起

銀行就像被阿拉丁許了自由願望的精靈一樣

因為這些貸款,不會出現在銀行的會計帳務上

同時可以說,他們多了幾十億的準備金

可以用來放貸了!

(金融世界中真正在唱A whole New World的

不是阿拉丁和茉莉公主,原來是精靈!)

金融海嘯中崛起的衍生性金融產品

例如ABS資產抵押貸款證券(Asset-Backed Security)等等

或是大家比較常聽到的「次級房貸」Subprime

這些外太空名詞,相信多數人一聽就很頭痛

剛開始的時候我也覺得這些東西真的有夠複雜的

但現在看了許多電影、影片、相關資料

慢慢有了一點點頭緒

而其中很重要的就是證券化這個詞

正常的企業會買入原物料,例如橡膠

去製作出鞋子來販售獲利,投資原物料產生現金報酬

在前一段影片我們提到美國議員和銀行的談話

現在他們打算用證券化這個方式

讓更多人參與金融市場,

但不是讓一般人發大財,

而是銀行跟華爾街準備發大財

政府成立了房利美與房地美之後

又多了一間叫做吉利美的公司 (Ginnie Mae)

正確名稱是美國政府國民房貸公司

他不只是仿效房利美與房地美,而是加入了證券化

吉利美代表政府,找到了一家華爾街銀行對談

期待他們能施展華爾街的金融魔法

把錢給變出來

吉利美要求銀行不要把貸款賣給房利美

一開始,銀行覺得很奇怪,是不是政府要食言了?

然而吉利美的計畫是

請銀行成立一間類似於企業的「信託組織」

並且公開向廣大的投資人借款2000萬

信託拿了這兩千萬呢,

就去買下銀行的房貸

這樣一來,信託手上有了貸款的這筆資產

以此向投資人發行債券

投資人可以期待收益怎麼來呢?

等到月底,房貸持有者開始支付房貸的本息後

投資人就能拿到錢

信託跟銀行基本上都是自己人

只是自己多創一個機構

然而投資人也不是笨蛋

因為「信託機構」這個詞跟「銀行」比較起來

一般人會覺得銀行都有存款,銀行比較不容易破產

那信託萬一破產,這投資不就賠錢了?

另外,也有些人買了房子貸款一陣子後

發了財,想一次還清,那這樣貸款的利息收入就沒了

也是投資人認為的風險

所以吉利美這個政府機構說

任何由信託所購買的房貸都由我政府擔

由我吉利美來接管

假設任何房貸違約了、或提早還清了

都由我吉利美(也就是政府)來支付利息

現實生活中其實很多的投資,

就是拿著這種政府在後面做後盾的「名目」

來銷售給投資人的,

這是這段影片我想給你的主要啟發之一

別以為什麼政府不會倒,所以相關投資就可靠!

很多東西都是魔術師的帽子戲法~

現在你可以看到整個畫面

銀行成立信託

銀行放出貸款後,收手續費

轉身就把房貸賣給信託 (自己成立的公司)

然後信託去市場上募資借錢

信託做第一件事是把借來的錢去買銀行賣給他的貸款

第二件事是對借錢給他的投資人發放債券

等到貸款利息收入開始進來,就把獲利發給投資人

吉利美講了一句關鍵的話:

「市場上的書呆子一聽到『債券』,

就跟穩定收益畫上等號

而因為我們的做法為他冠上了債券的名目

債券屬於證券的一種

所以我給這種方法取名叫做證券化Securitization」

但是華爾街人士又不是第一天賣東西給投資人

他們都知道投資人都想要高利潤的東西

證券化的這個模型還不夠完美

因為利潤讓投資人看起來很低

卻要冒著很高的風險(因為房貸違約或提早付清)

所以吉利美想出了分級制度

將投資人可以購買的債券分為高風險、中風險、低風險等等

依據風險等級給予不同的報酬

高風險的人最先拿到報酬、且是比較多的報酬

中風險的產品其次、然後是低風險的

當每個月有人開始繳房貸,整個畫面就像是

在婚禮上我們把香檳倒進一個玻璃杯塔

最上面的就像高風險持有者,收益的杯子

會被最先的填滿,然後才往下流

看到這裡,你是不是跟我一樣

驚嘆於華爾街的天才們想出的東西

以前我聽過一個傳問,說因為美國早年在美蘇冷戰後

因為有太空競賽,搶著要先登入月球

所以大力培植許多火箭科學的人才

隨著情勢轉變,NASA不再需要這麼多人才

很多這些精通微積分、高等數學的天才

就帶著發明數學模型的超能力到了華爾街

發明了一個又一個沒人能懂的複雜金融商品

在這些天才的腦子與無數次的電腦運算中

都認為這些衍生商品是安全的

所以金融人員開始大力推廣

但是人算不如天算,人都是懶惰的

與其要金融人員去花許多時間、

針對每一種產品紮實地做實質審查(due diligence)

越來越多貸款商品產生、

讓整個美國與金融經濟飛快發展的90年代

沒人有耐心做實實在在的金融審查

反而交給信用評等機構(Rating)

專業的機構例如我們常聽到的AAA評等

這時候最危險的事情來了

三大評等機構惠譽、穆迪、標準普爾等公司

都是私人機構

他們是彼此競爭的營利組織

換句白話說就是需要搶客戶的

如果今天我不給你AAA評等,

你可能就去找我的競爭對手了

而我就沒錢賺了

當評等機構因為自身利益考量

為整個市場的證券化的衍生產品,做出不完全真實的評等

那麼這個投資模型真的就有如玻璃杯一樣

很有可能有破碎的一天

希望你喜歡今天的影片

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我們下次見

 

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